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除了期权固有的风险,期权还有那些风险,如何规避?

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期权相对于传统金融产品具有显著地特点,主要体现在其高杠杆性、高波动性以及权利与义务的不对称性。除的因为期权了自身特点存在的交易风险外,投资者在期权交易中还经常会遇到波动性风险、流动性风险、价值归零风险、强行平仓风险、忘记行权风险等等。如何去规避这些风险,以及市场出现异常波动如何去规避现有头寸的风险?

流动性风险同样也是需要关注的,尤其是当期权由实值变成虚值后,由于交易参与人员减少,投资者可能面临流动性风险而无法顺利平仓,这对于仓位较重的投资者来说可能造成较大损失。比如在2015年的股灾行情中,价格出现大幅下跌,有投资者买入了500手平值的50ETF认购期权抄底,结果50ETF继续大跌,投资者见势不妙,想尽快平仓,结果遭遇流动性危机,没有足够的对手盘来接货,没有办法平仓,导致该投资者的认购期权价值归零,遭遇了重大损失。


 价值归零风险指的是期权受到方向、时间及波动率等多种因素影响,如果发生大波动或者临近到期,期权价值可能将快速归零,归零速度可能将超出投资者预期。尤其是距离到期一个月以内的期权,期权时间价值消逝速度极快,一旦风向和波动性没有出现大幅变动,期权价值、尤其是虚值期权的价值将在到期日前就归零。所以,我们一般不建议投资者购买距离到期日一个月以内的期权,对于一个月就要到期的期权,最好是当期权的卖方,收取权利金,享受时间价值流逝的收益。


强行平仓风险指的是期权卖方由于保证金不足或者未能及时补足保证金被交易所强行平仓,遭遇较大损失。由于期权卖方需要承担义务,因此,卖方也是需要缴纳保证金的,期权价值波动较大可能导致每日缴纳的保证金数量出现较大变化,如果交易者未能每日盯市,一旦保证金出现不足,交易者可能将不能及时发现,从而被交易所强行平仓。保证金变动情况这是期权卖方需要重点关注的。


 另外还有一个期权交易者容易忽视的问题,那就是忘记行权。比如有投资者小张,在2017年买入认购期权大赚了1500%,非常高兴,结果忘了在行权日申请行权,也忘记了在当日进行平仓,导致该大赚的合约未能及时了结。根据交易所规定,未能及时了结的合约到期日后作废。该投资者本来赚了1500%,结果由于未能及时申请行权或者平仓,使得期权作废,还损失了最初投入的权利金,可以说是损失惨重。因此,我们也是一直建议投资者开户的时候要与期货公司签订自动行权协议,这样就能防止未能及时行权导致的风险。


出现异常波动或者黑天鹅时如何规避风险,比如买入一个平值的认购期权,市场突然大跌,就需要及时将方向性敞口进行对冲,即投资者应快速反应,及时将认购期权平仓,买入轻度虚职认沽期权进行对冲。或者快速卖出一份认购期权对冲已有认购期权的损失,同时买入认沽期权对冲行情下跌损失,获取波动率和方向上的利润。


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