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PP聚丙烯期货、LLDPE塑料期货投资策略20190327:空单谨慎持有,未入场者逢高试空,设置好止损。
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广州东风中路营业部

时间 : 2019-03-27 10:19:58 浏览量 : 308

中信建投期货广州东风中路营业部将为您送上中信建投期货PP聚丙烯、LLDPE塑料期货投资策略


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一、PP聚丙烯期货、LLDPE塑料期货盘面概述 

上周,聚烯烃期价跌后小幅反弹。截止 3 月 22 日,塑料 1909 和 PP1909 分别收于 8280 元/吨和 8352 元/吨,较前一周分别下跌 0.90%和 0.62%。


二、PP聚丙烯、LLDPE塑料现货价格水平 

库存消化速度缓慢,石化企业再次下调部分产品出厂价。截止 3 月 22 日,线性聚乙烯(7042)石化出厂价在 8450-8950 元/吨,部分企业周度出厂均价(3 月 11 日-3 月 18 日)较前一周下跌 40-160 元/吨;PP(T30S)出厂价在 8700-9200 元/吨,部分企业周度出厂均价(3 月 11 日-3 月 18 日)较前一周下跌 40-300 元/吨。国际方面,远东 LLDPE 价格走跌,PP 价格稳中小涨。截止上周末,线性 CFR 远东收于 1011(-10)美元/吨,CFR 东南亚价格收于 1031(0)美元/吨;PP(纤维/注塑) CFR 东南亚收于 1119(+10),CFR 远东收于 1069(0)美元/吨。PE 内外价格顺挂幅度缩小,PP 内外价格接近平水。

PP_LLDPE基差_20190327094749.


三、PP聚丙烯期货、LLDPE塑料期货价格影响因素分析

1、宏观数据与事件分析 

欧元区与美国制造业 PMI 继续下滑。IHS Markit 发布数据显示,欧元区 3 月制造业 PMI 初值 47.6,创 69个月低点,为连续第二个月位于荣枯线下方。另外,IHS Markit 周五发布数据显示,美国 3 月制造业 PMI 初值继续下滑,制造业及服务业 PMI 数据双双不及预期,制造业 PMI 跌至 21 个月低点。欧美制造业 PMI 均有下滑,表明全球经济下行风险仍存。另外,3 月 20 日美联储公布利率决议,维持利率在 2.25-2.5%不变,并在会议声明中表示,自第四季度以来美国经济增速放缓,预计 9 月底暂停缩表政策,将 2019 年加息预期从此前两次下调至零,还下调了经济展望,预计 2019 年 GDP 增长 2.1%,而不是此前预期的 2.3%。本次不加息在市场预期内,但是对于未来政策的鸽派程度超出市场预期。相比 1 月 30 日,本次公布的声明中对经济状况的表述整体偏弱。

国内政策方面集中在减税降费细节的进一步落实。另外,国务院总理李克强到财政部考察,主持召开了座谈会,并详细了解确保 4 月 1 日降低增值税率的各项准备工作。增值税下调对商品的影响在前期已有所反应。此外,上周江苏盐城一化工厂发生爆炸,造成重大人员伤亡,虽然此次事故并未直接涉及到聚烯烃相关产品,但此事故或使江苏乃至全国化工企业迎来新一轮安全、环保检查。对于聚烯烃行业而言,由于下游以中小企业为主,安全与环保检查对下游工厂影响相对更大,且江苏为聚烯烃需求大省,因此,近期聚烯烃需求或受到一定打压。


2、PP、LLDPE上游原料 

上周初,OPEC 方面继续释放利好消息,同时美国原油库存下降,推动油价继续上涨。但随着欧元区以及美国公布的制造业数据不佳,引发市场对全球经济减缓的担忧,国际原油走跌。截止 3 月 22 日,WTI 主力合约期价报收 59.04 美元/桶,Brent 原油主力合约报收 67.03 美元/桶,分别较前一周上涨 0.52 和下降 0.13 美元/桶。

目前,美国石油活跃钻井数继续减少且 OPEC+继续原油产量继续下降,供给仍显利好,但经济下行压力尚存,市场担忧需求不足。多空交织,预计原油短期维持高位震荡走势。上周,国内甲醇价格多有下降,目前甲醇基本面并没有明显恶化,原油对其存支撑,但化工厂爆炸事故或迎来新一轮安全检查,对甲醇有一定利空影响。多空交织,甲醇或延续窄幅震荡走势。

上游价格.

3、PP、LLDPE装置与库存 

上周 PE 与 PP 检修装置依旧较少。据卓创数据统计,上周 PE 因检修损失的产量约为 1.05 万吨,较前一周减少 0.77 万吨;PP 因检修损失的产量约为 3.49 万吨,较前一周减少 0.53 万吨。上周 PP 拉丝生产比例有所增加,截止 3 月 22 日,PP 拉丝生产比例为 31.6%,较上一周提升 2.59 个百分点,处于中等偏低水平;线性聚乙烯生产比例为 38.69%,较前一周提升 1.16 个百分点。目前正在检修装置较少,月内计划检修装置也比较少,且久泰 PE 与 PP 装置于本月 20 日投产,预计月底将出产品。整体来看,短期 PE 和 PP 开工将继续维持高位水平。

石化装置检修.

上周 PE 与 PP 石化库存环比不降反增,表明目前下游需求不佳。据卓创资讯统计,截止 3 月 22 日,PE 石化库存为 44.6 万吨,较前一周增加 0.45%;PP 石化库存为 39.445 万吨,较节前一周增加 1.31%。目前石化库存处于同期高位水平。上周 PE 港口库存继续增加,PP 港口库存维持稳定。截止 3 月 22 日,PE 和 PP 港口库存分别为 31 万吨和 2.11 万吨,较前一周增长 4.38%和持平。聚乙烯和聚丙烯贸易商库存微幅下降,截止 3 月 22 日,PE 和 PP 贸易商库存分别为 18.17 万吨和 6.629 万吨,较前一周分别减少 0.49%和 0.87%。上周市场成交不佳,石化企业多降价去库,但库存仍有累积,短期库存压力将继续施压聚烯烃市场。目前来到传统旺季,但市场心态谨慎,刚需补货为主,建议关注下游采购情况。

PP_PE石化库存.

PP_PE港口库存_20190327100725.

4、PP、LLDPE下游开工 

上周 PE 下游行业开工率小幅变动。卓创数据显示,截止 3 月 21 日当周,农膜行业开工率为 51%,较前一周提升 1 个百分点,管材行业开工环比增加 3 个百分点,包装行业开工下滑 1 个百分点,其它行业开工维持稳定。聚丙烯下游方面,塑编、BOPP 与注塑行业开工均与前一周持平。根据季节性规律来看,目前已是上半年下游行业开工处于相对高位的时间点。从下游订单来看,除地膜和管材处于生产旺季,企业订单积累较多,其它行业订单均表现一般。整体来看,PE 与 PP 下游需求仍旧偏弱,对原料 PE 和 PP 的提振有限。

PP_PE下游开工_20190327100747.


四、PP聚丙烯期货、LLDPE塑料期货投资策略(交易策略)

综合而言,全球经济偏弱运行,对大宗商品有所打压。基本面,供给端检修装置较少,新装置即将出产品,而下游行业开工提升空间有限,且安全检查可能对需求影响更大。虽然传统旺季来临,但周度石化库存环比不降反增。因此,供需矛盾仍存,预计聚烯烃短期走势偏弱。建议关注宏观面以及市场成交情况。

操作上,L1909/PP1909 空单谨慎持有,未入场者逢高试空,设置好止损。



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