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期货投资策略20190320:短期棉花供应充裕,建议逢高在 15500-15600 附近沽空 905 合约
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广州东风中路营业部

时间 : 2019-03-21 17:08:44 浏览量 : 299

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一、股指期货 

周三,三大指数低开下行后回升,沪指收跌 0.01%,深成指跌 0.40%,创业板跌 1.23%。盘面上,工业大麻少部分题材表现活跃,尾盘金融、地产板块,养鸡、养猪等近期涨幅较大的板块拖累指数。三大合约升贴水继续走弱,IC 最远月贴水已扩大至-2.6%。期指总持仓增加,目前总持仓 256036 手,较前日增加10821 手。三大合约成交持仓增加,增持较为均匀。从当月合约前 20 持仓来看,三大合约多空增持,IFIC多头增持更多,IH 空头增持更多。

消息面上,国常会:对污染防治第三方企业减按 15%税率征收企业所得税。上海出台《关于进一步深化科技体制机制改革,增强科技创新中心策源能力的意见》。美联储预计今年内不加息 9 月末停止缩表。加息靴子落地,美股涨跌不一。前期美联储态度转鸽后,一季度美股开启持续反弹走势。而昨日会议纪要显示美联储政策将进一步放松,全球央行扩表路径更加一致,权益市场继续受到提振。同时降低加息预期或令美元短期承压,也对新兴市场及 A 股相对利好。

短期关注外资动向,操作上建议短多。(彭鲸桥)


二、贵金属期货 (黄金、白银)

美联储议息会议鸽派程度超预期,预计 9 月底停止缩表,年内将不再加息,同时引发美联储后续降息的预期,美元走弱,贵金属价格上扬。此外,英国首相特雷莎梅已致信欧盟,申请延长脱欧协议谈判最后期限至 6 月 30 日。总的来说,美联储超预期偏鸽令美元快速下滑,美债收益率短线急跌,贵金属或将继续走高,保持偏多的操作思路不变。沪金 1906 区间 285-289 元/克,沪银 1906 区间 3600-3700 元/千克。

操作上,沪金 1906 与沪银 1906 前期多单继续持有,空仓者可逢低做多。(江露)


三、沪铜期货 

宏观面,美联储会议预计年内不加息,明年加息一次,且 9 月末停止缩表,美元大跌,金属市场反弹为主。伦敦金属交易所 3 月期铜收涨 0.53%报 6493.0 美元/吨。国内方面,财政部公布 2019 年立法工作安排,未提及房地产税。基本面,国内现货端维持高升水,近月铜价受到支撑,近期继续关注下游需求端运行情况。期权方面,截止 3 月 20 日,铜期权成交量为 20144 手,较前一日增 4690 手。持仓量为 68596 手,较前一日增 3208 手。

铜期权成交量 PCR 为 0.64,持仓量 PCR 为 1.04,成交额 PCR 为 0.75,期权市场做空动能下降。综上,美联储释放鸽派言论利好商品市场,基本面呈现多空交织格局,铜价震荡走高概率较大。

操作上,沪铜 1905 合约个人客户前多继续持有,未入场者可考虑 49000 元/吨区域轻仓买入为主,仓位 5%以内,并设置好止损;产业客户可考虑在 48500-49000 元/吨区域逢低买入锁定成本。(江露)


四、沪镍期货 

宏观面,美联储议息会议鸽派程度超预期,美元走弱,利好基本金属。基本面,近期供应端偏紧的消息频现,日本住友某镍厂因故关闭两周,可能无法完成其生产目标,这对镍价亦形成支撑。总的来说,短期内镍价下方支撑较强,但由于下游不锈钢库存仍高,需求端仍有担忧,操作上观望为主。沪镍 1905 合约运行区间 100000-105000。

操作上,沪镍 1905 暂观望。(江露)


五、铁合金期货 

硅铁方面,据铁合金现货网,江苏某钢厂 4 月份硅铁 75B 招标价格敲定为 6440-6500 元/吨,相较上月定价上涨 260-300 元/吨,硅铁 72#厂家报价相对集中于 5900-6100 元/吨附近(西北大厂 72#硅铁报价6100 元/吨承兑),硅铁原料端涨价及硅石开采受限影响或持续起利好支撑。

硅锰方面,浙江某钢厂最新硅锰招标价格为 8050 元/吨,国外矿山锰矿报价进一步试探上抬,且内蒙供电缺额事态不断发酵,罗县供电司对矿热炉关停企业实施拉闸断电,厂商则趁势稳价或甚至调涨。

操作:SF1905 合约建议在 6000 附近逢低布局多单,上方 6300 左右逐步逢高止盈,止损位设在 5900附近; SM1905 合约建议多单继续持有,下方止损位设在 7600 附近,上方 8000 左右逐步逢高止盈。(张贵川)


六、钢材期货 (螺纹钢、热扎卷板)

钢材供需两端目前并没有发生明显变化,短期钢价仍是易涨难跌,政策转向是需求端最大的风险点;虽然矿山复产证伪了铁矿石供给短缺的事实,但当前钢材行情炒作的重心仍然在需求端,原料带动下的急跌不失为逢低做多的机会,在盘整没有结束之前建议冲高勿追。

RB1905/HC1905 合约建议暂且观望。(张贵川)


七、焦煤焦炭期货 

国内炼焦煤市场以稳为主,主产地焦煤紧缺现场未有明显改善,复产较缓慢,下游 焦企仍维持按需采购。焦炉产能利用率整体小幅回升,焦企多以长协出库为主,部分焦企库存继续回升。钢厂焦炭整体库存处于中高位,到货量稳定。港口库存高位,贸易商出货积极性较高,但下游需求较差。短期焦炭价格较弱运行,后期需继续关注钢材市场走势、库存变化情况。

JM1905 建议 1230 附近布局多单,有效跌破 1200止损;J1905 建议暂时观望。(张贵川)


八、动力煤期货 

周三郑煤 05 合约收涨,夜盘继续小幅上涨。我们认为,动力煤基本面预期偏弱,下行乃是主趋势,但短期可能会有反复。当前,坑口、港口、电厂库存相对去年高点明显下降,加之大秦线检修在即,贸易商和终端均有提前备货的需求,对价格形成一定支撑。但是,电厂库存比去年同期仍是大幅增加,随着天气转暖,日耗有所回落,电厂供需趋于宽松;进口动力煤额度充裕,供给调节空间宽阔;两会结束后国内煤矿亦将加快恢复生产。更重要的是,经济下行的压力尚未得到根本性解决,煤价仍然缺乏长期大幅上涨的支撑。

综合而言,煤价基本面预期仍偏弱,短期或有反弹,但冲高恰是沽空机会,郑煤 05 合约可考虑在反弹高位加码空单。

操作建议:05 合约轻仓空单者可考虑 600 以上适当逢高加码空单,注意控制仓位,短期可考虑在 590 附近适量减仓止盈。(江露)


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九、原油期货、燃料油、沥青期货 

消息面上,美联储利率决议声明暗示,FOMC 不会在 2019 年加息,同时美联储有意在 5 月份放慢缩表速度,并在 9 月份停止缩表,美联储鸽派声明短期或继续施压美元。另一方面,美国能源信息署(EIA)报告显示,上周原油库存减少 958.9 万桶,库欣库存与汽油库存也分别减少 46.8 万桶和 458.7 万桶。此外,沙特等国积极地减产言论,让市场对于减产协议的履行持乐观态度。综合看,美元延续弱势、EIA 库存全面下降以及 OPEC 积极减产等利好因素短期或继续支撑油价。燃料油方面,普氏最新数据,截止 3 月 18 日当周,富查伊拉重馏分及渣油库存环比增加 148.7 万桶至 1012 万桶,但原油震荡偏强成本端仍利好燃料油价格,预计燃料油下方仍有一定支撑。

沥青方面,原油震荡偏强成本端利好沥青价格,但目前大部分终端需求仍无开展,整体库存水平居高位又对沥青形成利空压制,预计短期沥青或呈现震荡整理走势。

操作上,SC1905 下方关注 450-455 元/桶区间支撑;FU1905 下方关注 2800-2850 元/吨区间支撑;bu1906建议暂时观望。(李彦杰)


十、PVC 期货 

美原油小幅反弹。大商所 PVC 周三主力合约 V1905 前二十位多头持仓减少 5265 手至 112339 手,空头持仓减少 3921 手至 112125 手。PVC1905 合约周三上涨 10 元至 6270 元/吨。主力合约 V1905 日 K 线小幅反弹, 成交量缩小。

操作策略:PVC1905 低位震荡,MACD 绿柱放大,观望为主等待突破跟进。(胡丁)


十一、白糖期货

周三国内主产区糖厂出厂价稳中走低,交投多观望为主。广西糖报价 5230-5290 元/吨,云南昆明库新糖报价 5060-5080 元/吨,均较前日持平。全国销区价格稳定,市场重回观望氛围,终端按需适量采购。

周三郑糖主力合约低位反弹,减仓 10768 手,总持仓量为 32.45 万手。夜盘窄幅震荡,收于 5128。因印度上修 100 万吨产量,ICE 美糖继续承压收于 12.75。

目前淡季销糖乏力,糖厂再次面临蔗款兑付带来的资金压力,而泰国依然呈现增产状态,中美贸易关系暂缓令人民币存在潜在升值预期,廉价走私糖恐在 4 月后再次侵蚀国内糖市。临储政策提振有限,郑糖短期走高可能性不大,但现货市场中部分中间商、终端积极补库,情绪反转可能使下方空间有限,建议逢高在 5100-5150 附近短空 905 合约,逢低布局 001 合约长线多单。(牟启翠)


十二、棉花期货 

周三现货市场价格稳定为主,各产业链行情平稳,减税政策正式落地,刺激纺企原料采购意愿,CNCottonA 收于 16040,上涨 1 元;CNCottonB 收于 15553,持平。纱线走货顺畅,延续上周行情,郑棉走强,增仓 2830 手,总持仓量为 38.08 万手。夜盘高位震荡收于 15355。ICE 美棉震荡收于 75.6,静待 USDA出口销售报告。

中央出台一号文件,要求巩固棉花生产能力,主动扩大国内紧缺农产品进口,长期来看棉市供应呈现充裕态势,需求因素将成主要驱动力。国内政府减税降费正式落地,加上对中小企业融资扶持,以及中美谈判稳步进行,提振纺织业信心。但需注意当前成衣、面料库存高企,实体纺织业仍持谨慎态度,节后纱线市场回暖有限,对 05 合约郑棉提振有限,另外中美关系缓和,人民币存在升值空间,不利于产品出口。

因期货巨量仓单去化缓慢,短期棉花供应充裕,建议逢高在 15500-15600 附近沽空 905 合约。(田亚雄)


十三、乙二醇期货 

国内乙二醇装置开工情况变化不大,供应端维持稳定;下游聚酯工厂开工进一步提升,终端织机开工持续处于高位,昨日聚酯市场行情表现平稳,各品种产销情况变化不大,乙二醇需求维持相对稳定;华东地区乙二醇港口库存持续高企,库存压力较大。整体来看,近期乙二醇供需变化不大;乙二醇港口库存持续处于历史高位,对乙二醇价格压制作用较为明显;近期国际原油市场继续偏强运行,乙二醇成本端支撑较强。预计短期内继续维持震荡运行。

操作上,EG906 暂时观望,上方关注 5200 元/吨,下方关注 5050 元/吨。(李彦杰)


十四、豆类期货(黄大豆、豆二、豆粕) 

因市场缺乏消息,且仍对中美贸易协议最后落实存在质疑,美豆仍处于 890-915 区间偏弱整理,关注月底美豆种植意向报告。由于近期中西部西部和密西西比河三角洲地区的洪涝,可能会延误玉米播种,后期不排除转种大豆可能,那么 2019 年大豆播种面积下降幅度可能不及预期,USDA 此前预估为 8500 万英亩。虽然当前豆粕绝对库存较低,油厂挺价意愿相对较强,但随着下游补货接近尾声,单是油厂挺价很难令提振豆粕市场,近日现货成交缩量,价格滞涨,油厂卖货压力凸显,反弹动能衰竭,第二季度需求悲观基本面仍未得到改善,豆粕仍有望下探前低。

建议前期多单逢高出场,空仓待背靠 2570 试空,破 2590 止损,关注 2510 日支撑。(牟启翠)


十五、农产品期权(豆粕期权、白糖期权)

周三 M1905 期权成交量 PCR 为 0.3267,环比微升;持仓量 PCR 为 0.4391,环比基本持平,市场情绪偏乐观。波动率方面,M1905 平值期权隐含波动率为 14.83%,环比略升,标的 30 日历史波动率 13.09%,环比微降。

策略:标的偏弱震荡波动率低位运行,料中长期维持偏弱可买入 M1905P2550 卖出 M1905P2450构建的熊市价差组合,建仓成本 305,盈亏平衡点 2519.5;5-9 价差 62,卖出 M1905C2600 并买入 M1909C2650的类日历价差,建仓成本 815 元,盈亏平衡点 2433 和 2754。

周三 SR905 期权成交量 PCR 为 0.8321,环比上涨;持仓量 PCR 为 0.7789,环比略降,市场情绪稳定。波动率方面,SR905 平值期权隐含波动率为 12.08%,环比跌至新低,标的 30 日历史波动率为 14.73%,环比基本持平。策略:标的窄幅震荡波动率破前低,做空波动率的卖出宽跨式组合离场,近期波动率低位适合顺势买权但临近到期需及时止盈;买入 SR905P5100 并卖出 SR905P5000 构建的熊市价差,建仓成本 160元,盈亏平衡点 5087.5。

周三 C1905 期权成交量 PCR 为 1.3722,环比略跌;持仓量 PCR 为 1.1264,环比上涨创新高;Call1860放量减仓,市场情绪偏悲观。波动率方面,C1905 平值期权隐含波动率为 11.65%,环比跌破前低,标的 30日历史波动率为 10.35%,环比略升。

策略:标的大跌波动率降至新低,做空波动率的卖出 C1905C1880 和C1905P1800 构建的卖出宽跨式组合,建仓成本 105 元,盈亏平衡点 1789 和 1891;中长期料标的弱势延续可买入 C1905P1820 并卖出 C1905P1800 构建熊市价差组合,建仓成本 70 元,盈亏平衡点 1813.5。(田亚雄)


十六、油脂类期货(豆油、棕榈油、菜籽油) 

昨夜油脂走势整体平稳,豆棕油略出现企稳小升。在最新的议息会议中,美联储称要到 2020 年才会再度加息,9 月底将停止缩表,美元指数由此回落,在岸人民币涨破 6.70,预计将从成本端对进口依存度较高的油脂油料价格产生一定利空影响。但回归到基本面情况,豆棕探底迹象初显。棕榈油进口利润顺挂令近期买船大增,但后期消费出现一些亮点。一方面,原油的反弹及棕榈油的下跌令 POGO 价差回落至-100 美元/吨下方,PME 生产及掺混利润大幅改善,传言近期华南有新增 PME 采购,后市存在一定炒作空间;另一方面,当前豆棕价差处于高位,棕榈油消费预计将随天气转暖有所增长,亦对其价格有所支撑,P1905 在 4400 整数关口附近存在支撑,前期空单可逢低适量止盈。

豆油破位下跌后略有企稳,此前去库存预期未能兑现及多油空粕套利解锁令其快速回落,但这些利空因素已有减弱迹象。一方面,去库存不及预期已在此轮豆油大跌中有所反应,当前市场已重新赋予豆油较慢的去库存速度;另一方面,豆粕反弹动能有所衰竭,油粕比开始向利于豆油企稳的方向运行。

菜油走势仍偏反复。昨日菜油 05 合约快速回吐升水,传言有企业拿到自动进口许可证,令市场因前期菜油卸船受阻而重燃的紧张情绪略有缓和。但在菜籽产品的进口中,自动进口许可证只是其中一项必要条件,其中海关的检验检疫是更棘手的关键。因中美领导人会晤推迟至至少 4 月,孟晚舟引渡听证会延后至 5 月,此前中加关系难有太多改善,政策彻底放松进口的可能性不大,预计菜系品种价格仍能保持一定风险升水,幅度取决于政策的松紧情况。下周农业部将审批 GMO 证书,稍晚海关将公布对华东菜油船的检验结果,后期仍有较多炒作题材及空间。预计短线菜油走势仍偏反复,建议单边暂观望,产业可待冲高适量锁利,关注后期政策动向。(田亚雄)


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十七、铁矿石期货 

消息面, VALE 官方宣布其收到来自米纳斯吉拉斯(Minas Gerais)州检查厅的文件,批准恢复自 2月 4 日之后就关停的 Brucutu 矿区作业活动及 Laranjeiras 尾矿坝的运营,受该消息影响,隔夜铁矿石掉期大跌,昨日铁矿石主力大跌超 5%。前期事故炒作突然降温,但限产即将结束会迎来铁矿石刚性补库需求,所以不宜过分看空。

策略:I1905 和 1909 合约建议单边多单暂时离场,空 05 多 09 合约套利继续持有,不建议此时盲目追空。(江露)


十八、铁矿石期货

周三甲醇高开反弹,夜盘延续反弹之势,我们认为 2440 附近支撑较强,下方空间较为有限。尽管从库存和内外价差看,甲醇基本面仍偏弱,但是,下方的支撑较强,反弹尚有空间。一方面,目前产地价格较高,江苏-内蒙价差缩小至 300 以内,沿海甲醇存在一定成本支撑;另一方面,此前甲醇 05 合约已在2450-2550 上下波动逾 2 个月,当前基本面并未进一步恶化,价格向下突破概率较小。原油价格保持偏强走势,甲醇价格受到一定提振作用此外。下游综合开工率位于高位水平,短期内需求相对稳定,而长期需求则有望被甲醇汽车的推广带动增长。综合而言,甲醇下方存有较强支撑,反弹有望延续,上方压力位在2550 附近。

操作建议:郑醇 05 合约多单可考虑继续持有,2550 以上可考虑减仓止盈。(李彦杰)

乘联会最新周度分析显示,3 月首周国内乘用车市场零售日均达到 3.4 万台,同比下降 25%,与前几个月第一周起步零售下降 40%以上的表现来看,3 月首周表现已经是逐步改善的趋势。美联储年内第二次会议释放了更强烈的鸽派信号,不但明确计划今年 9 月停止缩表,而且多数联储官员预计今年全年不加息,明年加息一次,而三个月前的主流预期为今年将加息两次。综合来看,当前天然橡胶产出继续处于低位,需求端则无明显增长点,天然橡胶市场供需格局无明显改善;上期所天然橡胶仓单库存持续增加,库存压力暂无缓解,对胶价压制作用明显。预计短期内天然橡胶价格将震荡偏空运行。

操作策略,RU1905 前期空单继续持有,止损位设在 12100 元/吨,未持仓者暂时观望。(李彦杰)


十九、PTA期货

最新 EIA 原油库存周报显示,3 月 15 日当周美国 EIA 原油库存大幅减少 958.9 万桶,创 2018 年 7 月以来最大单周降幅,前值为减少 386.2 万桶。美联储年内第二次会议释放了更强的鸽派信号,不但明确计划今年 9 月末停止缩表,而且多数联储官员预计今年全年不加息,明年加息一次。总体来看,恒力石化装置检修安排公布,根据计划后期还将有更多的装置检修安排出炉,PTA 供给将下滑;下游生产以及市场表现维持平稳,近期对 PTA 需求难有明显提升;近期 PX 价格连续出现回调,在国际原油持续偏强运行的情况下 PTA 成本支撑将逐步企稳,预计短期内 PTA 震荡偏强运行。

操作策略,TA905 在 6350 元/吨附近少量布局多单,止损位设在 6250 元/吨。(李彦杰)


二十、苹果期货

好货价格高位稳定,果农果商挺价继续。栖霞大柳家 80#客商条纹价格 5.5-5.8 元/斤,与当前盘面价格形成平水。库存支撑现货价格,现货价格支撑期货价格。5 月合约进入交割月前,预计现货价格将维持稳中偏强态势。

1905 合约触底反弹,确认前期震荡区间为价格底部。我们仍旧维持 05 合约中期目标价格 11550 元/吨,逢低做多可行,11300 以上适当调整仓位,降低成本,下方安全边际跟随现货价格提升。远月合约持仓数量较少,资金拉升下砸都很容易,可能出现突然的价格大幅变动。

从基本面来看,如果本年度风调雨顺,远月苹果期价上限或在 9000 一线,过度反弹将给出沽空机会,8500 以上可尝试逢高布局,前期空单继续持有。(田亚雄)


二十一、鸡蛋期货

今日,北京地区主流蛋价 3.48 元/斤,稳定,上海 3.34 元/斤,稳定。山东产区稳定,曹县 3.17 元/斤,稳,泗水 3.16 元/斤,稳,局部地区货源偏少,总体走货情况正常。销区产区同步涨价,鸡蛋现货整体偏强,育雏补栏情绪旺盛。

操作上,建议空 09 05 多 07。(田亚雄)


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