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期货早盘策略:好的局面没有明显转变,期指期货建议 2950 点逢低做多。
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广州东风中路营业部

时间 : 2019-03-11 09:38:29 浏览量 : 408

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一、股指期货 

周五市场深度回调,抛盘压力释放,指数击穿 3000 点后继续下探。期货表现来看,期货表现明显强于现货,三大合约升贴水异常逆市走强,IC 当月合约升水近 50 点,反应市场风险偏好没有受到明显压制。周末消息面来看,2 月份新增社融与信贷数据基本回落至历史同期水平,印证了此前对于信用环境改善相对谨慎的看法,同时也一定程度修正了市场此前对货币和信用政策过度乐观的预期。总体来看,消息面表现偏中性。市场大幅震荡是急涨后的调整,短期后市大概率呈现分化宽幅震荡格局,整体高波动高风险偏

好的局面没有明显转变,期指建议 2950 点逢低做多。(彭鲸桥)


二、贵金属期货 (黄金、白银)

美国 2 月非农就业数据惨淡,美元走弱,贵金属价格因此抬升。美国 2 月非农就业人口新增 2 万,创17 个月新低,预期 18.1 万,前值 30.4 万。此外,脱欧的走向即将揭晓,脱欧方案即将投票,这给市场带来一定不确定性。总的来说,非农数据的走弱可能使美联储更加鸽派,近期贵金属受到有力支撑。沪金 1906区间 284-288 元/克,沪银 1906 区间 3600-3700 千克。

操作上,沪金 1906 与沪银 1906 可考虑逢低买做多。(江露)


三、沪铝期货 

宏观面,上周五美非农就业惨淡,标普五连跌,美股齐创年内最大周跌幅,美元结束七连涨,黄金涨破 1300 美元。有色内外盘多数飘绿,伦铝微涨,沪铝微跌。 消息面,2019 年 2 月中国未锻轧铝及铝材出口量 34.3 万吨,同比下滑 7.7%,铝材出口量有所下滑。LME 铝库存减 7625 吨至 122.14 万吨。目前氧化铝价格有所下跌,成本端支撑较弱。社会铝锭库存合计 174.9 万吨,周比增加 0.5 万吨,库存增幅有所放缓,消费逐渐回暖,但基本面仍然偏弱。铝价仍未出现明确方向,预计震荡概率较大。 

综上,沪铝 1905合约日间运行核心区间 13400-13600 元/吨概率较大,建议暂时观望。(江露)


四、沪镍期货 

宏观面,美国 2 月非农数据大幅下滑,美元有所走软。国内方面,2 月出口数据大降,市场情绪偏弱。欧央行推迟加息至 2019 年底,调整前瞻指引,意外宽松的措施引发欧元跳水,美元指数走高,基本金属有所承压。国内镍矿库存小幅上涨,随着镍价的下调,上周五不锈钢价格也有所回落,前期利好已逐步消化,并且山东鑫海镍铁供应增加的消息也使得镍价承压,后续镍价或继续回落,以偏空思路操作。沪镍 1905合约运行区间 99000-104000。

操作上,沪镍 1905 可考虑逢高试空,以区间上沿设置止损位。(江露)


五、铁矿石期货 

3 月 8 日普氏 62%铁矿石指数报 84.85 美元/吨,较前一交易日下跌 2.20 美元/吨。钢厂限产升级,致使开工率下行,铁矿石需求受到影响,港口库存连续四周上升,预计短期偏弱运行。

策略:I1905 合约建议前期盈利多单止盈,无单暂且观望。(张贵川)


六、钢材期货 (螺纹钢、热扎卷板)

市场对钢材后市预期整体保持乐观,但短期需求呈现的阶段性下滑开始冲击钢材价格;考虑到供需两端都可能在等待“两会”以后政策的动向,钢材供需释放的节奏短期放缓,导致期价冲高之后持续盘整选择方向,但若政策面没有太大的负面效应,钢材将继续看涨。

RB1905/HC1905 合约均已止损,建议暂且观望。(张贵川)


七、铁合金期货 (硅铁、锰硅)

硅铁方面,据铁合金现货网,伴随钢招明朗,硅铁厂库存消耗节奏加快,一定程度上助力厂家的看涨心态。另外兰炭价格上涨,成本端也对硅铁有一定支撑。

硅锰方面,上周硅锰 65#17#厂家报价大多集中在 7400-7500 元/吨附近,涨幅在 200 元/吨左右。另外内蒙不断传出限电消息,厂家挺价意愿较强。

操作:SF1905 合约建议前期多单持有,上方 6300 左右逐步逢高止盈,止损位设在 5900 附近; SM1905 合约建议 7600 一线适当布局多单,下方止损位设在 7400 附近,上方 8000 左右逐步逢高止盈。(张贵川)


八、焦煤焦炭期货 

M2 增速触及历史新低,但主因 2019 年春节在 2 月上旬,银行集中在 1 月份进行了信贷投放,同时叠加央行对票据套利合规检查,2 月份信贷新增回落符合预期。受举办“两会”影响,钢厂开工率下降 2.77%,叠加焦化企业开工率相比去年同期高出 2%-3%,致使双焦期货上周受压大跌。库存方面,焦煤库存处于稳步消化中,下游企业库存回到正常位置。焦炭处于库存累积周期,港口库存触及近两年高位。

综合来看,双焦利润受钢厂挤压明显,但下游需求并未完全启动,做空谨慎下游需求带动黑色上涨。JM1905 建议多单止损,暂时观望;J1905 建议多单止损,暂时观望。(张贵川)


九、动力煤期货 

周五郑煤 05 合约大幅回调,夜盘低开,下探后震荡回升。当前,矿难事故和两会召开使得煤炭主产区复产缓慢,产地煤价大幅走强;同时,在供应不足的情况下,港口库存维持在较低水平,重点电厂库存下降,北方港口煤价亦大幅上涨。此外,进口澳煤通关不畅,沿海电厂日耗略超预期,亦对煤价形成利好。但是,发改委已经开始关注煤价涨势,且电厂库存比去年同期仍是大幅增加,加之目前进口动力煤额度充裕,两会结束后国内煤矿亦将逐步恢复生产,而经济下行的压力尚未得到根本性解决,煤价仍然缺乏长期大幅上涨的支撑。综合而言,高价现货能对期货有一定支撑,短期内下跌空间有限,但长期看,610 以上均属于高估区域。

操作建议:05 合约空单 600 以下可适当减仓止盈,可考虑 610 以上逢高适量补仓。(张贵川)


十、甲醇期货 

周五甲醇宽幅继续回调,夜盘在低开震荡。从整体看,当前沿海甲醇保持 100 万吨以上高库存,进口甲醇成本优势达 200 元/吨,加之甲醇利润回升至常态,甲醇上方有较强压力。此外,受全球经济增长放缓影响,原油价格始终难有大的突破,对能化板块产生一定压制。但是,甲醇下方的支撑亦较强。一方面,目前煤价走势较强,江苏-内蒙价差缩小至 400 以内,沿海甲醇存在一定成本支撑;另一方面,此前甲醇05 合约已在 2500 上下波动逾 2 个月,当前基本面并未进一步恶化,价格难向下突破。此外,若后续进口甲醇节奏放缓,库存大概率快速消耗,并不能长期压制甲醇。综合而言,甲醇短期内有支撑,不宜过分看

空,投资者宜关注进口情况,考虑在低点开始布局多单。

操作建议:郑醇 05 合约在手空单考虑逢低逐步止盈,在 2500 附近可考虑布局多单。(李彦杰)


十一、原油燃料油沥青期货 

消息面上,美国 2 月非农就业新增 2 万人,大幅低于预期,显示美国劳动力市场开始降温。同时中国海关总署公布的最新数据显示,按美元计,中国 2 月进口同比下滑 5.2%,出口同比下滑 20.7%,加剧了市场对中国的原油需求的担忧。但另一方面,贝克休斯周五公布数据显示,截至 3 月 8 日当周,美国石油活跃钻井数减少 9 座至 834 座又对油价形成一定利好支撑。综合看,宏观面与基本面多空博弈,预计短期油价或震荡整理。燃料油方面,全球炼厂进入春季检修,后期燃料油供应或继续呈现收紧,同时新加坡 380cst船用油现货升水上涨暗示需求有所回暖,供需改善短期或对燃料油价格形成有效支撑。沥青方面,原油价格高位运行,炼厂成本支撑明显,但下游需求有限,且贸易商仓储导致社会库存累库明显,成本端与需求端多空博弈,预计短期沥青或震荡整理。

操作上,SC1904 建议暂时观望;FU1905 下方关注 2750-2800 元/吨区间支撑;bu1906 建议暂时观望。(李彦杰)


十二、PVC 期货 

美原油小幅回调。大商所 PVC 周五主力合约 V1905 前二十位多头持仓增加 1006 手至 110779 手,空头持仓减少 463 手至 111298 手。PVC1905 合约周五下跌 10 元至 6570 元/吨。主力合约 V1905 日 K 线小幅回调, 成交量缩小。

操作策略:PVC1905 低位震荡,MACD 红柱收敛,轻仓短多,多头止损设在 6400。(胡丁)


十三、玉米类期货 (玉米、淀粉)

上周五国内玉米价格大多稳定,局部偏强调整,山东地区深加工收购价在 1878-1950 元/吨,大多稳定,个别跌 6-20 元/吨。锦州港 2018 年新玉米 15 个水容重 700 以上在 1740-1745 元/吨,持平,水分 20%收购价 1630 元/吨,持平。周末期间,各地现货价格继续偏弱调整。今早辽宁锦州港价格上涨 5-10 元/吨。上周五玉米主力 05 合约小幅低开后冲高回落,收十字星于 1828 元/吨。市场方面,随着东北国储与省级储备库收粮启动,市场信心得到一定提振,贸易商抄底心态渐起,产区现货玉米止跌反弹。目前东北玉米销售进度在 72%,同比慢 8 个百分点。南北港口库存均处于同比较高位置,尤其是南方用粮企业随用随买,无意建库,导致南方库存走高,抑制贸易商心态。深加工处于亏损,企业采购谨慎,母猪存栏再降 15%,饲料消费疲软。目前市场传言纷杂,收储对悲观的市场心态起到了提振,多头抄底心态渐起。但需要警惕的是目前消费端的疲软或对盘面长期压制,令玉米难以走出趋势性反弹行情,长期看或仍以偏弱震荡为主。

操作上看,短线反弹到 1830 附近或有较大压力,不宜过急追涨,以观望为主,重点关注供需博弈以及国家收储政策。


上周五国内淀粉价格大多稳定,山东、河北地区主流报价在 2410-2520 元/吨,河南在 2580-2600 元/吨,陕西在 2600 元/吨,东北在 2280-2430 元/吨,持平。上周原料玉米价格受收储提振止跌反弹,带动盘面淀粉走高,周五淀粉主力 05 合约涨 15 元收于 2305 元/吨。上周开机率继续小幅回升,在 71.98%,较前一周回升 0.73 个百分点。库存虽然有所下降,但整体仍处于历史高位,供应依旧充裕,市场观望氛围浓厚,下游采购谨慎,抑制签单量,库存居高难下。需继续关注开工率及加工利润。

虽然上周盘面走出了反弹行情,但不宜太过乐观,操作上以观望为主,不建议高位追涨。(田亚雄)


十四、白糖期货 

周五国内主产区大部分白糖出厂价继续走低。广西糖报价 5140-5180 元/吨,下跌 10 元;云南昆明库新糖报价 4990-5000 元/吨,下跌 10 元。部分销区价格走低,观望氛围浓厚,终端按需采购为主。淡季难振需求,南方糖厂在资金压力下继续调低出厂价,受现货压力,郑糖期货承压,减仓 3160,总持仓量为 34.21 万手。夜盘收涨于 5092。雷亚尔颓势及油价疲软使 ICE 美糖难振,收于 12.18。尽管 2 月销糖数据利多,但目前淡季销糖乏力,糖厂再次面临蔗款兑付带来的资金压力,而泰国依然呈现增产状态,中美贸易关系暂缓令人民币存在潜在升值预期,廉价走私糖恐在 4 月后再次侵蚀国内糖市。

临储政策提振有限,郑糖短期走高可能性不大,但现货市场中间商采购情绪反转可能使下方空间有限,建议逢高在 5100-5150 附近短空 905 合约。(牟启翠)


十五、苹果期货 

好货价格持续偏硬,果农果商挺价继续。栖霞大柳家 80#客商条纹价格 5.5-5.8 元/斤,与当前盘面价格形成平水。库存支撑现货价格,5 月合约到期前,预计现货价格将维持稳中偏强态势。1905 合约触底反弹,确认前期震荡区间为价格底部。我们仍旧维持 05 合约中期目标价格 11550 元/吨,逢低做多可行,11300 以上适当调整仓位,降低成本,下方安全边际跟随现货价格提升。

远月合约持仓数量较少,资金拉升容易,暂且观望。如果本年度风调雨顺,苹果期价上限或在 9000 一线,过度反弹

将给出沽空机会,8500 以上可尝试逢高布局。(田亚雄)


十六、棉花期货 

USDA 三月月报:对 2018/19 年度全球棉花市场产量和消费预估均有调整,产量上调 9.5 万吨,至 2588.6万吨;消费下调 1.1 万吨,至 2691 万吨,期末库存升至 1656.6 万吨。传统旺季来临,周四现货市场价格小幅上涨,各产业链行情平稳,CNCottonA 指数报 15985,上涨 10元,CNCottonB 指数报 15494,上涨 8 元。上方套保压力打压明显,郑棉大跌走弱,减仓 21272 手,总持仓量为 42.17 万手。夜盘低位弱势震荡,收于 15240。尽管 USDA 对全球棉市有一定利空调整,但对美棉预估较展望论坛保持中性,ICE 美棉小幅上涨收于 73.31。

中央出台一号文件,要求巩固棉花生产能力,主动扩大国内紧缺农产品进口,长期来看棉市供应呈现充裕态势,需求因素将成主要驱动力。中美贸易谈判稳步进行,美方暂缓 3 月 1 日对中国出口商品加征关税举措,纺织业乐观情绪逐渐显现,纱市走货回暖。但需注意当前降税利好尚未落地,实体纺织业仍持谨慎态度,对 05 合约郑棉提振有限,此外中美关系缓和,人民币存在升值空间,不利于产品出口。

因国内外棉花种植意愿偏强,期货巨量仓单去化缓慢,供应充裕,建议逢高在 15600 附近布局 905 合约空单。(田亚雄)


十七、鸡蛋期货 

周末蛋价出现明显上涨,天气回暖,市场情绪同样升温。北京大洋路 3.14 元/斤,较上周五上涨 0.27元;上海 3.09 元/斤,稳定;山东产区集体上涨,曹县 2.83 元/斤,微涨 0.03 元,泗水 2.93 元/斤,上涨 0.1 元。货源情况稳定,主要销售区域走货正常,北京大洋路到 4 车,到车较少,走货较快。

盘面 1905 合约反弹后遭遇压制,但随着现货价格的上涨,整体期价将受到一定支撑,加上非洲猪瘟带动猪价上涨,可能引起盘面的情绪性反弹。

操作上,建议近月观望为主,可寻机进行短多操作,逢高沽空时机后期会给出;远月 09 合约价格价格升水充足,可尝试短线沽空。(田亚雄)


十八、豆类期货 

隔夜美豆收盘下跌,其中 5 月大豆合约收低 7.5 美分,报收于 895 美分/蒲式耳。上周五美国农业部月度供需报告美豆压榨微幅上调,出口不变,导致美豆结转库存下调不及预期,且巴西大豆产量高于市场预期,报告偏空令美豆承压回落,但出现来自中国 66 万吨美豆采购,也抑制价格跌幅,短期美豆能否企稳反弹还得看中美贸易协商走向。上周市场频繁传出某国企油厂对进口加拿大菜籽洗船,市场再度担心菜籽供应问题,提振菜系走势,带动豆粕温和反弹,此外现货市场成交放量也配合豆粕价格企稳,短期豆粕反弹修正。

中期基本面仍偏空,反弹幅度需谨慎,短期关注 2550 压力表现。(牟启翠)


十九、农产品期权 

周五 M1905 期权成交量 PCR 为 1.0111,环比大涨;持仓量 PCR 为 0.5109,环比下跌,Put2750 持仓骤降,市场情绪略偏悲观。波动率方面,M1905 平值期权隐含波动率为 16.99%,环比略升仍处近期 20 百分位之下,标的 30 日历史波动率 12.75%,环比略降。策略:标的反弹乏力波动率低位略升,波动率偏度回归;买入 M1905P2500 卖出 M1905P2400 构建的熊市价差继续持有,建仓成本 255,盈亏平衡点 2474.5;5-9价差小幅走缩,卖出 M1905C2600 并买入 M1909C2650 的类日历价差回吐部分浮盈,建仓成本 765 元,盈亏平衡点 2433 和 2754。

周五 SR905 期权成交量 PCR 为 1.0541,环比略跌;持仓量 PCR 为 0.9083,环比下滑。看跌期权成交量降幅较大,市场情绪偏悲观。波动率方面,SR905 平值期权隐含波动率为 13.74%,环比微升,标的 30日历史波动率为 17.22%,环比略降。

策略:标的止跌回升波动率小幅反弹,卖出 SR905C5100 和 SR905P4900构建卖出宽跨式组合,建仓获得权利金 500 元考虑部分止盈,盈亏平衡点 4840.5 和 5159.5;短期标的偏弱震荡买入 SR905P5100 并卖出 SR905P4900 构建熊市价差,建仓成本 835 元,盈亏平衡点 504。(田亚雄)


二十、油脂类期货 

上周五晚间油脂走势延续分化,菜油强而豆棕油偏弱。因中加紧张关系,据悉某国企再度洗船一船菜籽,令市场紧张情绪继续升温。当前菜油市场已是情绪、资金及政策主导的市场,在进口政策松动之前,预计将延续强势,即便回调幅度亦有限。但欧洲及黑海地区非转菜油 CNF 到岸价在 900 美金左右,折算进口成本 7200-7300 元/吨附近,当前 OI905 盘面价已在 7209,若不出现逼仓事故,继续上涨空间或被封杀。追高政策风险较大且盈亏比较低,逆势沽空则容易被多头情绪拉爆,建议空仓暂观望,关注后期相关政策指引。

相比之下,豆油及棕榈油走势较为平淡,鉴于油脂的定价权并不在菜油。菜油的独自狂欢引发近期菜豆价差、菜棕价差的快速拉升,在菜油炒作热度不减的情绪下,短线或延续偏强。今日午后 MPOB 将公布马棕 2 月供需数据,MPOA 称马棕 2 月产量 160 万吨,环比下滑 7.8%;三大机构预计马棕 2 月产量 160-166万吨,月末库存小幅下滑至 295-298 万吨,关注实际数据与预期之差。进入 3 月,产地棕榈油即将进入季节性增产周期,SPPOMA 称马棕 3 月 1-5 日产量环比增长 51.29%,虽全月实际增幅需打折扣,但亦能从中窥得一二。良好产情令产地卖货压力增长,近期产地报价回落,进口利润改善,企业买船及套保意愿增长,预计后期产地库存压力将逐渐转移至国内。

预计短线棕榈油仍有回落空间,前期空单仍可继续持有,P1905目标价位暂放 4500。此外,关注 05 豆棕价差扩在 1100 附近的入场机会。(田亚雄)


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